中央经济工作会议十年来的首次从紧货币政策，正被迅速落实。12月4日前后，深圳某股份制商业银行召开的一次工作会议上，该行领导确认了2008年贷款计划的重大原则：即明年第一季度贷款额度控制在全年计划的35%以内，全年将实现按季均衡投放。

　　接近监管部门的消息人士透露，未来更多的配套调控措施将包括贷款行政约束和进度控制，存款准备金率和基准利率的上调，以及央票发行，来收缩流动性和控制信贷增长。其中2008年“从紧”的重点是通过行政手段按季约束商业银行贷款进度。

　　“从紧”：按季控制贷款投放

　　来自深圳银行界的消息人士说，深圳的一些商业银行高层已经接到监管部门的通知，监管部门给出了一系列信贷的窗口指导行政意见，其中一点就是2008年按季控制贷款投放。

　　前述深圳的股份制银行正在按照监管部门要求，制订按季控制贷款的计划和细则。如果明年第一季度贷款突破35%这一原则，这家银行将面临监管部门严厉的惩处措施。

　　对于第一季度贷款发放控制设限为35%，这家股份银行的董秘处相关人士并没有否认——“明年投放和今年投放会有所差异，每个季度将比较均衡，对明年信贷收入增长会有所影响。但具体的贷款计划还在制订过程中。”

　　前述深圳银行界人士说，实际上进入11月份，监管部门就已经开始向银行打招呼，要求收紧信贷，年内不能发放新增贷款。而随着中央经济工作会议的召开，监管部门再次向深圳的部分银行高层发出通知，要求明年贷款按季投放，以严格控制贷款总量和节奏。

　　在上海，交通银行的一位内部人士说：“目前财务部门正在制订明年的信贷工作计划，我们会考虑宏观经济形势及监管部门的意见，未来信贷控制会从紧，我们已经听到了按季均衡发放贷款的说法。”

　　信贷按季严格控制并非捕风捉影。“按季控制贷款，现在银行已经开始做了!监管部门已经向部分商业银行发出明年信贷工作的指导意见，要求严格控制信贷进度。”一家券商的分析师对本报记者说。

　　高盛中国首席经济学家梁红发布报告称，中国货币政策当局将在2007年底之前为各商业银行设定季度或月度贷款限额，以避免通常会在年初出现的放贷高峰。政府在看到通胀降低和经济增长放缓的明确信号之前，将严格执行这些信贷控制措施。

　　如果2008年银行按季控制贷款这一原则全面实施，将与往年贷款政策和信贷投放产生重大的变化。在以往，商业银行在上半年是“早放贷、早收益”的原则，上半年基本上把全年贷款额度用完;但进入2008年，银行的信贷投放将会更加均衡。

　　“这意味着监管部门将通过行政手段来控制商业银行日益膨胀的贷款冲动，以此来调控投资过快和经济过热。”前述深圳银行界人士说。

　　市场人士分析，按季控制贷款投放后，明年银行业经营和竞争将与往年出现不同。首先是压缩了银行业信贷投放总量，为制订低于今年15%信贷增速目标打下基础。同时，银行对优质客户的争夺将更加激烈，信贷收入的增速也将会收窄。

　　“由于到明年政府换届完成，如果不动用行政手段控制贷款投放，那么明年上半年将再次重演今年上半年信贷扩张和投资过热的一幕。窗口指导下的行政约束虽具有行政色彩，但是极有可能实施，”中国社会科学院金融研究所货币理论与政策研究室主任彭兴韵说。

　　行政调控一触即发

　　由于本次中央经济工作会议明确指出，明年将进一步发挥货币政策在宏观调控中的重要作用，严格控制货币信贷总量和投放节奏。市场正在形成预期，货币政策“从紧”的重点和方向是具有行政手段色彩的信贷窗口指导意见，按季控制贷款投放是其中重要的措施。

　　在宏观调控任务确定后，发改委、央行、银监会等财经部委将陆续召开2008年工作会议，推出从紧的调控措施。与往年出现重大不同的是，区别以往频繁的市场化调控措施，未来部分从紧的调控措施也将带有“行政”调控色彩。

　　未来的货币政策资源正在减少!2008年以来，五次调高基准利率和九次提高存款准备金率的市场调控已经创出紧缩纪录，但是调控并不理想——前9月新增贷款3.36万亿元，已超去年全年新增贷款总额3.18万亿元。

　　宏观调控失效了吗?经济学家正在反思2007年过于市场化及过于温和的宏观调控，在一个价格高企、利润不断走高的经济过热状态下，商业银行和企业为了市场收益，并不会顾及管理层柔性的调控，因此造成目前高信贷、高投资和高通胀的“三高”经济状态。为避免调控无效和经济过热，行政调控和约束措施在所难免。

　　稍早前，国务院办公厅发出《关于加强和规范新开工项目管理的通知》，打出宏观调控的产业准入政策，明令收紧新开工投资项目。

　　不过，市场人士预测，由于大规模、一刀切式的行政调控刚性打击宏观经济，降温效果明显，争议较大，政府正在考虑，应该如何艺术性且有节奏的加强行政调控和监管。

　　中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军教授评价说：“目前由于双顺差所带来的中国经济的不平衡问题比往年都要严重，所以我们的宏观调控措施应该是综合的，而不应该排除行政调控和行政监管手段。”

　　“考虑中国经济运行的复杂性，我国并非完全意义的市场经济国家，经济运行体制有自己的特色，如果完全依赖市场化调控手段，将不可能调控经济过热;但是过犹不及，监管部门应该把握好节奏。”赵锡军说。